2024年PTA产能执续投放，产业不竭供需错配神志。高投产下，展望PTA利润将执续处于产业链低位。2024年PTA行情初始未必率来自资本端的调油逻辑和供应端覆按，PTA要点或上移，存在阶段性作念多契机。

　　资本端助力PTA走势

　　2023年，PX年度新增产能770万吨，可折合出产1176万吨PTA；2023年PTA处于第二轮快速扩能周期，PTA施行新增产能为1221万吨，单再行增产能来看，2023年PX供小于求。2024年PX谋略投产300万吨，PX端新增产能可折合出产458万吨PTA，远小于PTA新增投产1420万吨。2024年PX将进一步不竭供小于求神志。PX供需神志对自身价钱利好，也意味着，可从资本端对PTA价钱酿成一定撑执。

　　2023年调油对PX端的影响有所削弱，二甲苯调油利润着实全年均大于化工利润，展望2024年调油身分仍将影响PTA价钱。从真金不怕火厂产能来看，2024年中东科威特、尼日利亚（品性差）、墨西哥（品性差）以及国内裕龙石化有投产谋略，品性差的油依旧需要高辛烷值组分进行肃清。调油逻辑或提振PX价钱，继而从资本端赐与PTA价钱一定撑执。抽象来看，调油需求依旧有空间，展望2024年二三季度资本端将助推PTA 价钱走势。

　　低利润或致开工率下滑

　　2023年PTA产能施行加多1221万吨，总产能达到8144万吨，同比增长12.4%。2023年聚酯新增产能1087万吨，折合PTA猝然量为929万吨，PTA新增产能多余。2024年展望聚酯新增产能666万吨，折合PTA猝然量569万吨，远低于PTA新增产能1420万吨，2024年PTA产能将进一步不竭供过于求时势。

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　　大投产以来，由于PTA先进装配压低出产资本及精深产能投放，PTA利润处于产业链低位。从PTA加工费来看，2023年在新装配投产压力下，PTA平均加工费在332元／吨隔壁，较2022年平均加工费384元／吨有所压缩。基于PTA装配迭代优化、供过于求的近况以及PTA坎坷游装配的投产情况，咱们合计，2023及2024年，PTA产业处于大幅投产周期，且调油逻辑以来，PX价钱偏强，挤压PTA加工费。低加工费会倒逼部分过时装配出清，或超低利润时辰，装配覆按加多，进而开工率下滑，PTA阶段供给下落。

　　聚酯出口需求向好

　　闲居聚酯出口量下半年好于上半年，但2023年聚酯每月出口量均处于历史高位且无显著季节性。这是由于国里面分企业琢磨资本人分，将下贱产能开辟在东南亚以及东南亚部分国度正在布局的下贱产业。聚酯出口地区相对芜俚且平均，其中出口至越南、印度、巴基斯坦、印尼、土耳其、巴西、俄罗斯和韩国的量较多，出口占相比大的前十个国度统统占聚酯出口总量的42%。

　　2023年涤纶长丝和聚酯瓶片在聚酯出口方面泄漏较为亮眼，长丝主要出口至巴西、巴基斯坦、印度、土耳其、埃及和越南等地。其中，出口至巴西和巴基斯坦的长丝占比最多，均为11%。瓶片出口地区则较为散播，出口占比最多的前15个国度出口量之和仅占总出口量的48%。我国聚酯出口流向地相对散播，出口至印度的涤纶长丝仅占我国长丝出口量的10%。因此，印度“BIS”认证法例驱散我国涤纶长丝家具干涉印度市集，对涤纶长丝总体出口量影响有限。展望2024年我国聚酯出口总量将同比高潮，流向各地区的出口占比或因交易摩擦而有变动。聚酯出口预期向好给PTA价钱带来撑执。

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　　要而论之，资本端，从2024年新增投产情况来看，PX供小于求，展望PXN在产业链内依旧占据高位，重复调油身分执续存在，资本端对行情影响较大。供应端，2024年PTA仍有开首千万吨新装配投产，在PTA利润执续低位的情况下，或加快非一体化产能装配出清，恒久未覆按装配或在超低利润时段覆按。需求端，展望聚酯将不竭对PTA的高需求。笔者合计，2024年，基本面利多皇冠信用盘A盘和B盘，PTA存在阶段性作念多契机。风险身分方面，原油大跌利空PTA；国际反推销模式带来出口预期下滑。（作家单元：物产中大期货）