《投资者网》蔡俊

7月，普瑞眼科（301239.SZ，下称“公司”）公告将新增一家病院。

本年一季度，普瑞眼科贸易收入、包摄于上市公司鼓舞的净利润永别为6.5亿元、1.62亿元，各自同比飞腾38.73%、334.85%。公司示意，事迹飞腾主淌若继续新增病院，销售鸿沟约束扩大所致。

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算作一家主营眼科病院的上市公司，普瑞眼科通过上市召募了鸿沟化资金。以此为运行，公司的膨胀举止加速。在业内，爱尔眼科(300015)是龙头，公司距离华厦眼科还有一定差距。能否追上

华厦眼科，膨胀新院的数目和盈利程度将成为枢纽。

膨胀加速追逐同业

自昨年上市后，普瑞眼科加速了膨胀速率。

本年7月，普瑞眼科公告，使用0.8亿元的IPO超募资金新建黑龙江病院。公司示意，该病院投入锻真金不怕火期后，每年终了贸易收入2亿元、净利润0.52亿元；若不琢磨阵势建树期，运营第三年达到盈亏均衡，第七年将收回投资本钱。

2022年7月，普瑞眼科在创业板上市，超募资金8.13亿元。之后，公司公告拟在深圳、湖北、上海、广州等地新建病院，估量使用超募资金4.72亿元。收敛2022年，公司货币资金9.26亿元。

不错看出，普瑞眼科因上市拿到了鸿沟资金，以此膨胀但愿带动事迹。

2022年，普瑞眼科贸易收入17.26亿元，受疫情影响，同比飞腾0.91%。同期，公司领有25家眼科专业病院、3家门诊部。以此盘算推算，旗下单家机构的年收入约0.6亿元。其中，眼科病院中22家为自建，另有3家是并购而来。

凭证普瑞眼科的公告，一家新院收回本钱的周期为7年。按此模范，2016年前诞生的老院有13家。招股书清晰，2021年公司老院收入估量15.3亿元，占同期贸易收入的89.2%，平均每家收入1.18亿元，选址以西南省份，如四川、云南居多。东吴证券(601555)也在研报中合计，年收入高于1亿元的病院可视为标杆。

新建病院方面，2017年以来，普瑞眼科以省会城市膨胀为主，整个12家。选址从沿海隐敝内地，比如3家并购的病院，涵盖北京、济南、东莞。2021年，新院收入1.8亿元，平均每家收入0.15亿元。

值得闪耀的是，由于新院需要履历三到七年的栽种周期，因此对普瑞眼科的净利润有所承压。凭证招股书，2021年公司9家新院处于圆寂，同期公司归母净利润0.94亿元，同比下跌13.81%。2022年，受疫情、膨胀等要素影响，公司该数据为0.21亿元，同比下跌78.09%。

因此，新院将决定普瑞眼科净利润的远景。2022年，公司贵州、沈阳等新院安详减亏，天津病院由于当地公立病院竞争热烈，仍在爬坡期。凭证招股书，2019年至2021年天津病院的净利润永别为-1722.3万元、-1650.62万元、-2198.19万元。

实质上，普瑞眼科的膨胀亦然在追逐同业。东吴证券在研报里统计，民营眼科市齐集，2022年爱尔眼科、华厦眼科、公司的市占率永别为28%、6%、3%。

2022年，华厦眼科贸易收入32.3亿元，领有57家眼科专业病院，隐敝17个省及46个城市，以及23家视光中心。其中，厦门病院的收入约8亿元，净利润约2亿元。

正大证券在研报中统计，华厦眼科的盈利数目超30家，2016年之前诞生的老院基本盈利，之后的新院大部分圆寂，连锁化体系运营下，该企业单家病院的平均盈亏周期约5年。

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收敛7月26日，普瑞眼科、华厦眼科的市值永别为152.04亿元、362.71亿元。

花费医疗比拼什么？

时下，国内眼科病院的收入，主要来自花费类阵势。

按阵势分类，普瑞眼科氛围白内障、屈光、视光、概述眼病等。2022年，公司屈光阵势收入9.71亿元，同比飞腾11.29%，占贸易收入的56.25%。

屈光和视光阵势属于花费医疗，前者包括准分子、半飞秒、全飞秒、全激光、东说念主工晶体植入等手术。受益于近视患者的数目加多，近些年屈光的市集鸿沟约束扩大。

东吴证券在研报中统计，屈光阵势已是普瑞眼科老院的中枢收入开始。以成皆病院为例，2022年屈光项指标收入占该院的75.6%；武汉、昆明、合肥等老院的屈光营收占比也达到50%傍边。

之是以发力屈光阵势，高毛利是迫切要素。2022年，普瑞眼科该业务的毛利率50.47%，卓绝其他阵势。驱动高毛利的动因，为个性化半飞秒手术的单价和占比均同期飞腾。东吴证券统计，公司该手术的单价从往时1.2万元提高到1.7万元，在成皆病院的收入占比约40%。

华厦眼科方面，2022年屈光阵势收入10.73亿元，同比飞腾12.07%，占贸易收入的33.22%，毛利率54.87%。

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脑底异常血管网症，又称烟雾病，是颅内大动脉进行性狭窄形成的小血管侧支循环，表现出如同烟雾一般的影像学特征。烟雾病是一种临床相对罕见的脑血管病，临床表现为缺血性或出血性卒中，严重威胁到患者的生命健康。

另一个属于花费类的视光阵势，两家企业呈现出不同走向。

2022年，普瑞眼科、华厦眼科的视光阵势收入永别为：2.6亿元、3.97亿元；毛利率各利己44.75%、55.6%。然而，普瑞眼科收入同比下跌5.83%，华厦眼科同比飞腾9.91%。

非论收入也曾毛利率，普瑞眼科与华厦眼科存在差距。视光改良的神色包括框架眼镜、离焦镜、角膜塑形镜（俗称OK镜）和低浓度阿托品。其中，OK镜在青少年群体中广受兴趣，结尾花费场景在眼科病院和验配机构。

但值得闪耀的是，本年6月首轮OK镜场地集采开标，最终平均降价30%到50%。国盛证券在研报中统计，一幅国产OK镜结尾价为5000元到10000元，但出厂价为1000元到2000元。

不错看出，OK镜的结尾价，很大一部分来自经销商和结尾机构。一幅产物出厂后，由经销商流转到病院，临了由花费者购买劳动，涵盖查验、验配、复诊等。因此，若集采大范围铺开，眼科病院是否会裁减视光项指标劳动费，筹备上市的收入和毛利是否有所变化，就值得跟踪。

本年6月，国内眼科病院的龙头爱尔眼科在吸收调研时示意，若通过OK镜集采在一定程度上裁减门槛，以价换量幸运快艇棋牌，让更多青少年受益，将是一件有社会价值的益事；放量后会产生鸿沟经济，安详出现袼褙更强的趋势。（念念维财经出品）■